证券之星 李若菡
沃格光电(603773.SH)尚未迎来盈利拐点。受人力成本上升以及资产折旧摊销增加等因素的影响，公司预计今年上半年归母净利润亏损1亿元-1.4亿元，同比亏损加剧。自2021年以来，公司累亏最高金额达7.8亿元。
证券之星注意到，公司布局的新型显示、泛半导体两大业务正处于“烧钱”阶段，不仅营收体量较小，且尚处于亏损状态。在业绩预亏及科技板块整体回调等多重因素影响下，公司股价已较年内高位回撤近五成。短期债务承压之际，公司筹划近一年的定增事项也宣告终止，公司资金状况亦将面临考验。不仅如此，公司年内以来多次受到监管层面的关注，前脚因蹭热点被监管警示，后脚其实控人便遭到立案调查。
新业务难扛营收大旗，股价较高位回撤近五成
公开资料显示，沃格光电业务涵盖传统显示业务、新型显示业务、泛半导体业务三大板块。证券之星注意到，公司近年来收入虽逐年增长，但其盈利能力持续承压，已连续五年出现亏损，并延续至2026年。
2026年半年度业绩预告显示，公司预计实现收入12亿元-13亿元，同比增长0.84%到9.24%；归母净利润亏损区间为1亿元-1.4亿元，同比亏损扩大84.65%至158.52%；扣非净利润亏损区间为1.1亿元-1.5亿元，同比亏损扩大73.38%至136.42%。自2021年以来，公司累亏最高金额达7.8亿元。
分业务板块来看，公司收入以传统显示业务贡献为主，包括显示面板相关玻璃精加工和显示器件产品业务。2025年，公司来自光电玻璃精加工和光电显示器件业务收入分别为7.94亿元、13.36亿元，占当期总收入的比例高达83.5%。
值得注意的是，光电显示器件业务营收规模虽大，但毛利率处于较低位置。2025年，该业务毛利率同比减少2.59个百分点，降为8.92%，远不及光电玻璃精加工业务毛利率的31.14%。
而新型显示和泛半导体业务作为沃格光电的新业务，当前营收体量较小，且处于亏损状态。2025年，公司两大新业务的经营主体—江西德虹和湖北通格微营收分别为1.44亿元、1942.42万元，合计占当期营收的比例为6.41%；净亏损金额分别为8321.12万元、5593.75万元，同比亏损加剧。
2026年上半年，公司的新业务虽迎来一定进展，但尚未摆脱亏损。报告期内，江西德虹的玻璃基Mini LED显示产品已在MNT方面实现量产商用；湖北通格微多个项目处于开发验证及小批量生产阶段。但沃格光电在业绩预告中坦言，公司的玻璃基TGV技术在泛半导体领域的应用尚处于产业发展早期阶段，新业务营收规模较小，并处于经营亏损阶段。
尽管沃格光电多次表示公司泛半导体领域的业务营收规模占比极低，且相关经营主体目前仍处于亏损状态，但在CPO及先进封装等热门概念的加持下，公司股价自4月以来持续攀升，并于6月26日盘中创下188元/股的历史新高，年内累计涨幅一度超过430%。
不过，在经历前期的大幅上涨后，受业绩预亏及科技板块整体回调等因素影响，公司股价出现明显回落。截至7月16日收盘，公司股价报收95元/股，较高点回撤约49.47%。
定增折戟，实控人被立案
证券之星注意到，沃格光电亏损加剧主要受人力成本上升以及资产折旧摊销增加两大因素的影响。
2026年上半年，由于成都沃格的8代OLED玻璃精加工产线、江西德虹的玻璃基Mini LED新型显示产线、湖北通格微的TGV玻璃基线路板业务均处于投入期，尚未实现产品放量销售，当期折旧和固定开支费用较高，产品导入初期研发和销售费用等增加，导致上述产线亏损加大。
同时，由于公司持续完善集团核心经营管理团队建设与人才引进培养，人力成本相应大幅增加，叠加员工持股计划计提的股权激励费用，对当期损益产生一定影响。
值得注意的是，盈利能力持续承压的同时，沃格光电15亿元定增事项也宣告终止。据悉，公司原计划募集资金总额不超过15亿元，分别用于投向玻璃基MiniLED显示背光模组项目及补流。
筹备近一年事件后，公司在综合考虑当前外部环境、未来发展规划等因素后，于今年4月宣布终止定增事项，并向上交所申请撤回相关申请文件。这已是继2023年之后，公司定增计划第二次折戟。
随着定增的终止，沃格光电的财务成本恐将进一步提升，短期偿债压力也随之加剧。为满足日常经营和MLED项目、GV项目等项目投资的资金需求，公司举借借款规模较大。截至2026年一季度末，公司资产负债率进一步增至71.6%。同期，公司货币资金及交易性金融资产为7.01亿元，其短期借款为8.88亿元，账上资金已不足以覆盖短期借款。
不仅如此，2026年以来，公司多次受到监管层面的关注。今年2月，沃格光电因在上证E互动平台回复多个涉及CPI航天应用、微流控生物芯片等问题时，存在夸大、误导表述，一度引发股价涨停。在监管介入后，公司对相关表述进行澄清，并被上交所出具监管警示函。
随后在今年5月，公司控股股东、实际控制人易伟华及持股5%以上股东辉睿1号私募投资基金的管理人深圳中锦程资产管理有限公司(以下简称深圳中锦程)因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案。
需要指出的是，2024年11月，沃格光电实控人易伟华将其持有的1180万股公司无限售条件流通股，以23.85元/股的价格协议转让给深圳中锦程，总价款为2.81亿元。彼时，公告显示深圳中锦程与易伟华之间不存在关联关系。此次这笔股权转让的交易双方同时被立案，也让外界不免将两件事联系在一起。(本文首发证券之星，作者|李若菡)
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